广发证券举办“新一轮央国企改革与中国特色估值体系建设”论坛及上市公司交流会

中国·北京

2023年5月15日

近日，由广发证券（000776.SZ 1776.HK）主办的“新一轮央国企改革与中国特色估值体系建设”论坛及上市公司交流会在北京成功举办。各金融机构和上市公司代表、战略客户、高净值客户、产业专家、行业资深人士等500余人到场参会，广发证券副总经理张威出席论坛并致辞。

国企管理智库副理事长兼首席专家李锦教授，国务院发展研究中心企业研究所副所长、研究员张文魁，广发证券首席经济学家郭磊博士，广发证券策略研究首席分析师戴康出席活动并作主题演讲。圆桌论坛“中特估—央国企重估”邀请了来自工银瑞信、汇添富基金、银华基金、嘉实基金、华夏基金、广发基金等多家机构的指数与量化投资负责人，从对“中特估”的理解、未来行情展望、相关投资机会等多角度进行交流与分享。

张威表示，中国式现代化的恢宏背景下，作为公有制经济的中流砥柱，央国企堪称“国之重器”，承担了重大历史使命。2023年是新一轮国企改革的开幕之年，央国企有望通过业务的转型升级，带动盈利端的长足改善，推动央国企整体的估值重塑。广发证券将一如既往保持家国情怀，秉持“以价值创造成就金融报国之梦”的使命感，发掘中国经济、中国资产的价值。

李锦教授在“国企改革及高质量发展”主题演讲中，分析了当前国企改革的新表述、新思路、新变化及对国企投资的展望和关注主线，深度解析了他对于“中国特色估值体系”（简称“中特估”）的理解。张文魁则就“新一轮国企改革与中特估”进行主题演讲，分析了国企改革的历史成绩和背景，以及新一轮国企改革深化提升行动下的改革主线和改革方式。

郭磊博士在题为“中国式现代化与新一轮国有企业改革”的主题演讲中表示，新一轮国企改革是中国式现代化建设的一部分，国资委明确指出要打造适应中国式现代化要求的现代新国企。郭磊认为，中国经济发展最早围绕的关键词是“增长”；至过去十年，关键词转变为“发展”，“发展”就是在“增长”的基础上，加上结构目标；二十大之后，关键词转变为“现代化”，即在“发展”基础上加上战略目标。和全球其他现代化模式相比，目前政策指出中国式现代化的主要特点是“并联式”发展。这一框架对应一则以土地为底层资产的信用扩张过程将会逐渐改变；二则城投未来分类转型，地方政府将良性加杠杆；三则工业化信息化一起推进；四则数据作为底层要素资产价值上升；五则推进新一轮央国企改革，提高核心竞争力，增强核心功能。目前，中国式现代化主要经济特征是高质量发展取代传统GDP，短期内，总供给和总需求可能有一定内生失衡。对此，中央财经委会议明确指出坚持三次产业融合发展，避免割裂对立；坚持推动传统产业转型升级，不能当成低端产业简单退出。对经济整体性的关注将有助于经济中期均衡。

戴康在主题演讲“揭幕中国特色估值体系”中分析认为，“中国特色估值体系”的目的是更好地发挥市场资源配置功能，本质是对“中国优势资产”的价值进行重估。宏观视角来看，当前处于第4轮地产信用深度衰退期，驱动“政策反转”形成。“中特估-央国企重估”是后地产时代“宽信用”新抓手的最重要方向。中观视角来看，维度一，上市平台改革，一利五率推动治理改善；维度二，产业政策加持，央国企引领突破 “卡脖子”；维度三，社会价值权重提升，央企高分红；维度四，打造“世界一流央企”。微观视角来看，逆全球化叠加土地财政降速，部分依赖补贴的央国企供给出清，要素价格从“垄断低价”向价格（价值）回归。多数“垄断低价”行业具备“低估值” “高补贴”的特性，且集中在能源/通信/交运等领域。戴康认为，“中特估-央国企重估”，可把握四大投资方向：一是央企国际化经营能力、高分红，以及 “一带一路”相关标的；二是产业政策加持下的数字化/绿色化转型；三是“世界一流”央企；四是垄断要素提供方，“垄断低价”的价值回归。

同时，本次论坛还邀请了传媒、计算机、通信、医药、化工、机械、军工、建筑、汽车、银行、公用事业等央国企上市公司嘉宾与会，与海外内投资者进行深度交流。

责任编辑：冯体炜