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年报观察|太平鸟上市后首亏,2022年关店超500家

红星新闻2023-05-28 02:31:210

红星资本局·年报观察

红星资本局注意到,近日,太平鸟(603877.SH)发布了4月主要经营数据。这一数据延续了2023年一季度的业绩,利润增加,但营收出现了下滑。

再看2022年数据,太平鸟的营收、净利润皆在下滑,甚至出现了上市后首亏。

2021年营收利润尚在双位数增长的太平鸟,为何2022年增长不再?

太平鸟服饰 ↑资料配图 图据视觉中国 太平鸟服饰 ↑资料配图 图据视觉中国

(一)

上市后首亏、营收持续下降

太平鸟:抗风险能力及经营质量存在改善空间

5月21日晚间,太平鸟披露了4月主要经营数据公告。公告显示,2023年4月公司实现营业收入约5.41亿元,同比减少3200万元左右;实现归属于上市公司股东的净利润约2100万元,同比增加6400万元左右。

红星资本局注意到,太平鸟的这一营收下降、利润上涨的情况延续了2023年一季度的业绩。

一季度,太平鸟发布财报表示,公司营业收入同比减少15.83%至20.74亿元,归母净利润增长14.20%至2.16亿元,扣非净利润增长58.55%至1.78亿元。

对于两份业绩报告,太平鸟给出的说明一致:公司利润增长主要受益于销售毛利率提升,公司经营费用下降。在4月份的公告里,太平鸟对销售毛利率提升原因做了补充,零售折率有较大提升使销售毛利率提升。

而太平鸟2022年业绩更不乐观。2022年,太平鸟营业收入为86.02亿元,同比下降21.24%,归母净利润为1.85亿元,同比下降72.73%,扣非净利润亏损0.27亿元,这是太平鸟上市后出现的首次亏损。

对2022年业绩,太平鸟表示,外部经营环境的变化导致公司业绩大幅波动,暴露出公司整体抗风险能力及经营质量存在改善空间。

上海良栖品牌管理有限公司创始人、鞋服行业分析师程伟雄5月23日向红星资本局表示,太平鸟在2021年大幅扩店导致2022年门店基数偏高,太平鸟2021年预期2022商品企划做货过于乐观,新品上新和此前供应链受影响等导致春夏货品做货成本没能回收。

(二)

门店净降超500家

太平鸟不再扩张

前两年,太平鸟还被树立为服装老品牌年轻化转型的典范,甚至被称为“增长神话”。

财报数据显示,2020年、2021年,太平鸟的营收均呈现双位数增长,而2020年的净利润更是增长了29.24%。

截图自东方财富网 截图自东方财富网

这或许也给了太平鸟扩张的底气。2021年,太平鸟直营门店净增62家,加盟门店净增536家。太平鸟也在2021年突破5000家门店,从4616家增至5214家。

而在2022年,太平鸟的门店数又回落至4600家上下,其中直营店净减少189家,加盟店净减少354家。

门店数的变化从侧面显示了太平鸟从扩张到收缩策略的变化。

除了闭店,太平鸟还在2022年缩减了多项费用,如消售费用同比下降19.81%至31.66亿元,管理费用同比下降11.68%至6.26亿元,研发费用同比下降22.29%至1.18亿元。

太平鸟解释称,销售费用下降主要受销售收入及门店数量减少等影响,直营薪酬、广告费、商场店铺等费用同比下降。管理费用减少主要是职工薪酬、咨询费等费用同比下降,其中应付职工薪酬减少了35.16%,因奖金计提金额减少。研发费用下降主因职工薪酬及设计费同比下降。

红星资本局还注意到,2021年财报上展示的品牌“MG物质女孩女装”“COPPOLELLA”,不再出现在2022年的财报中。

而据太平鸟2020年、2021年、2022年三季报,包括“MG物质女孩女装”“COPPOLELLA”在内的其他品牌的营收均未能突破2亿元规模。

2022年,其他品牌前三季度营收还出现了22.06%的下滑。2023年一季度,其他品牌营收仅为2022年一季度的一半左右。

对于这两个品牌的现状和未来规划,太平鸟是否在收缩品牌、SKU(最小存货单位)等问题,红星资本局致信太平鸟咨询,截至发稿暂无回应。

(三)

2023年前四个月止损

但营收增长不再

一系列举措下,太平鸟在2023年实现了止损。但增长问题也随之而来——2023年前4个月太平鸟收入均在同比下降。

红星资本局致信咨询太平鸟营收为何出现连续下滑,预计二季度是否会出现同样趋势,营收增长如何改善,未来会否再次扩张等问题,截至发稿时,暂无回应。

程伟雄认为,太平鸟目前面临着行业共性问题——本土服饰类消费端萎缩,需要相当长的时间恢复。

行业共性问题之外,太平鸟或许还有个性问题需要解决。

一方面,太平鸟在过去两年快速上新,大幅增加SKU,导致库存长期居高。

据界面新闻统计,仅是2020年,太平鸟便推出了15个联名系列。据投研平台隐马数研,2020年6-8月太平鸟女装天猫旗舰店月均上新超过1740款,在售SKU均值超过6000个。而款式的头部效应也明显,ECdataway数据威指出,2020年12月,太平鸟女装天猫旗舰店月销量前20%的SKU贡献了超过75%的销量。

大量上新,大量SKU销量偏低,导致了太平鸟库存积压问题。2021年其库存达历史新高,超25亿元,占营收23.26%。而优衣库在2021年存货占营收18.51%,2022年为21.12%

太平鸟也在2022年大力解决库存问题。报告期末,公司库存商品原值22.0亿,同比降低4.1亿,降幅15.7%。其中,2年及以上货品库存明显降低,占比由最高时期的28%逐渐控制在2022年的3%左右。但太平鸟前两年的优势就在于款式多样、上新快,如何在保持款式竞争力和低库存率中取得平衡,是太平鸟接下来要解决的问题之一。

另一方面,太平鸟常被诟病“价格贵”。社交媒体上,“一套春装下来1268,真的买不起”“款式偏年轻化了,标价比以前更贵了”等评价都反映出这一问题。而在喊贵声中,也有“打1-2折的时候再买”“不打折不买”的声音,消费者将消费需求放在折扣季,某种程度上也加剧了太平鸟的存货周转天数高、周转率偏低,毛利率难提高的问题。

值得注意的是,标榜国潮原创的太平鸟此前多次陷入“设计抄袭”风波,同时,太平鸟被质疑抄袭的这些款式中不乏售价还高于原款。

浙商证券指出,2022年,太平鸟主动收窄零售折扣,2023一季度零售折扣率改善10个百分点以上,由此零售流水受折扣主动优化影响致2023一季度收入下降16%,但带动毛利率同比上升5.8个百分点至60%。

但如果太平鸟不解决定价与消费者心理预期不匹配的问题,零售折扣收窄后,面临的或是销售额的持续下滑。

程伟雄认为,品牌力、产品力都是影响公司业绩的重要因素,如何充分理解年轻一代的消费市场,如何解决产品同质化问题,都是摆在太平鸟面前的迫切问题。不过,他也表示,太平鸟事业部的调整改革、中央集约调控的运营组织、整合品牌产品开发、供应链的集中规模采购优势还是会对内部运营效率与效能带来助力。

“太平鸟未来是否还能高增长很难判断,但太平鸟在未来成长不见得只是单纯的规模追求,理应在高质量发展上有所作为。”程伟雄说。

红星新闻记者 俞瑶 张露曦

编辑 杨程

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