中证1000股指期货首日策略-多中证1000空沪深300

诺哈网2023-05-27 10:48:280阅

建信期货

一、市值小，行业分布偏成长

1.1 市值规模集中在100-200亿

中证1000指数成份股市值较小，从平均市值来看，中证1000成份股平均市值约为125亿，而上证50、沪深300、中证500、创业板成份股的平均市值分别为3933亿、1668亿、251亿、680亿。

从个股的市值分布来看，中证1000成份股的市值主要集中在200亿以内，占比达到86.5%，其中100亿以内个股占比46.4%，100亿至200亿区间个股占比40.1%；而中证500成份股的市值主要集中在100亿至300亿之间，占比达到70.8%。

1.2 行业分布与中证500相似

按申万一级行业划分，相比沪深300、上证50、创业板指，中证1000与中证500权重分布更加分散。中证1000行业集中在电力设备、医药、电子、基础化工、计算机、有色、机械设备、军工等板块，权重占比达到63.57%，风格上偏成长。

二、小盘指数前景乐观

2.1上市后贴水概率较大

中证1000相比中证500市值更小，两者在行业分布上具有较强的相似性，相比沪深300、上证50，中证500和中证1000能够更容易取得较优的阿尔法收益。中证1000股指期货的推出，为小盘股提供了对冲工具。

鉴于中证1000与中证500较强的相似性，中证1000的基差特征预计将于中证500具有一定的相似性，虽然中证500基差水平近年来有所抬升，但仍在长时间保持贴水状态，预计中证1000股指贴水同样将呈现贴水状态，贴水深度预计超过中证500。

2.2 估值水平处于低位

沪深300、上证50、中证500、中证1000的风险溢价分位数水平分别为28%、278%、1.1%、7.6%。与沪深300、上证50相比，中证1000指数的风险溢价水平偏低，分位数水平处于历史较低水平。

2.3成长风格长期乐观

政策支撑下，新能源行业迅速发展，成长板块表现优异，长期看仍然相对乐观；美国通胀高企，紧缩预期强化，经济衰退预期升温，多重矛盾下，美债收益率上行空间不乐观，美债收益率对成长板块的压制减弱。

盈利方面，二季度成长板块归母净利润同比增长42%，增速高于前面两个季度，并且已经连续两年维持正增长，盈利优势突出。

2.4上涨空间大，盈利弹性强

历史数据看，小盘指数长期以来跑赢大盘指数和中盘指数，小盘指数上涨空间远高于大盘指数和中盘指数。从盈利来看，中证1000的盈利弹性较强，盈利空间较大，二季度中证1000指数归母净利润同比增长30.56%，同期中证500、沪深300、上证50归母净利润同比分别增长8%、5.5%、20.1%，中证1000指数盈利优势显著。