国泰君安：维持中金公司(03908)“增持”评级 目标价24.25港元

国泰君安发布研究报告称，维持中金公司(03908)“增持”评级，考虑其投行专业化能力出众，有助于把握全面注册制深入落实推进的行业发展红利，维持目标价24.25港元，对应2023年11.83xPE、1.27xPB。2023年一季度公司营业收入/归母净利润62.09/22.57亿元，同比 22.44%/ 35.95%;加权平均ROE同比 0.49pct至2.5%，业绩符合预期。

报告中称，受市场回暖影响，公司投资业务净收入大幅增长带动整体业绩上升。1)投资业务净收入大幅改善，同比 140.79%至36.19亿元，贡献调整后营收(营业收入-其他业务成本)上升总量的185.99%，是业绩改善的核心原因;主要源自市场回暖背景下，投资收益率同比攀升0.61pct至1.06%带动;同时，公司金融资产规模小幅上升，环比 3.56%至3480.38亿元，进一步带动投资业务收入改善;2)受市场环境叠加全面注册制落地过渡期等多因素影响，公司投行业务净收入同比-60.4%至6.01亿元，调整后营收增长总量贡献-80.52%，拖累整体业绩表现。

该行提到，中金投行专业化能力突出，场外衍生品等客需型机构业务优势明显，财富管理加速发展，有望实现整体业绩超预期。1)公司以金融服务实体经济为本，投行专业化能力突出，有望更好把握全面注册制改革和高水平制度型开放红利;2)场外衍生品等客需型机构业务行业领先，预计将依托产品创新能力和国际化优势持续扩大竞争优势;3)此外，公司金融科技品牌打造与“数智”建设加速推进，买方投顾转型与服务模式创新进一步深化，有望更好把握满足居民财富管理需求增长机遇，实现整体业绩超预期发展。