极兔近12亿收购顺丰子公司百世加盟商出逃是前车之鉴？

诺哈网2023-05-25 18:14:290阅

出品：新浪财经创投Plus

作者：shu

看似稳固的快递行业，竞争格局再生变数。

5月12日晚顺丰控股发布公告，宣布将以11.83亿元对价转让子公司深圳市丰网信息技术有限公司，以及其全资控股的经济型快递业务运营主体深圳丰网速运有限公司（下文简称：丰网速运）100%的股权。交易完成后，子公司不再纳入顺丰的合并报表范围。

公开报道显示，这是今年国内快递行业金额最高的一起并购案。而背后财大气粗的买家，正是一年半前斥68亿巨资吞并百世快递的极兔速递。

接盘还是捡漏？醉翁之意或在上市

丰网速运，曾是顺丰打入下沉电商市场的希望。

据顺丰往期财报披露，2020年9月起丰网对外提供快递服务，以加盟模式运营，与服务中高端商家、自营的顺丰速运形成双品牌。截至2021年底，丰网完成对全国12个省、140个城市的覆盖，并拥有884个加盟站点。6个月后，丰网的加盟站点数量近乎翻番，合计1671个。

尽管站点增长势头迅猛，丰网的日均业务量却一直进展缓慢。2020年双十一期间，丰网首次突破日均100万单，2021年达到日均100-200万单，2022年则保持在日均300-500万单区间。直至2023年初，丰网才刚刚实现800-1000万单，与同期“三通一达”（中通、申通、圆通和韵达）数千万单的业务量不可同日而语。

国海证券《2022年快递行业研究报告》显示，快递行业有很高的规模门槛，目前盈亏平衡线约为日均2500万单。丰网的业务量整体增长乏力，财务表现自然也不尽如人意。公告数据显示，2022年公司净亏损合计7.47亿元，2023年第一季度再创净亏损1.43亿元，两个报告期内的资产负债率分别高达273.35%、296.86%。

一边是丰网亏损不止、资不抵债，另一边是电商进入存量市场竞争阶段，顺丰无心恋战。近期有市场传言称，顺丰已选定高盛、华泰证券和摩根大通等银行安排2023年在香港二次上市相关事宜，或至多筹资30亿美元。上市在即，摆脱丰网的负面影响迫在眉睫。如今极兔速递“接盘”，顺利地解决了顺丰的后顾之忧。

对于极兔而言，以不到12亿元的总价收购丰网，看起来是一笔相当划算的买卖。基于2022年未经审计的总营收和收购对价粗略推算，丰网的市销率约为0.36倍，远低于行业平均值0.71倍和中位值0.48倍，不及同期圆通同指标的35%、韵达同指标的47%。

2020年初进入中国以来，极兔速递凭借超低价格虎口夺食，迅速地在几乎已经定型的快递市场中抢得一席。同年9月极兔的日均单量就突破了1000万单，2021年稳定在2000-2200万单之间。成功收购百世快递后，日均单量涨至4000万单。若此次收购并网成功，极兔的日均业务量有望一举超越申通、韵达，追赶圆通、中通，跻身第一梯队。

这也为极兔2023年下半年冲击港交所上市做好了铺垫。多个公开信源显示，极兔计划出售5%-10%的股份，筹集10-20亿美元资金。与2021年相传赴美上市时的50亿美元估值相比，目标估值不到两年的时间内翻了4倍。至少200亿美元的高估值，甚至超出圆通、申通和韵达当前市值总和。

不过，光有规模没有效应，资本市场恐怕也难为之买账。收购不赚钱的丰网，虽然是增加站点和业务量的一条捷径，但能否融合协同，最终扭亏为盈，仍存在许多未知数。

加盟商、消费者都不满意丰网重蹈百世覆辙？

丰网一夜易主，加盟商们措手不及。

据公开报道显示，收购公告发布后即日起，丰网速运的派件便全部交由顺丰负责，部分站点已被收回快递单号。揽收发货保持不变，揽、派件售后和客服仍由加盟商负责。结合加盟制快递企业价值链来看，暂停派件意味着加盟商将损失大笔派件费收入，而保持售后则意味着相关运营成本短期内不会减少，加盟商必须亏本陪丰网走完最后一程。

来源：国海证券

为了安抚加盟商，丰网提出了过渡补偿方案。对主动申请退网的加盟商，公司100%退还加盟费、押金和账户余额，并附赠“情谊金”以感谢加盟商的支持和贡献。对有意愿加入极兔网络的加盟商，丰网也将全力协助。

然而，加盟商们对此显然并不满意。前期投入、运输车辆、房租和人工等沉没成本，加上日常运营亏损，单个加盟商的投入损失最高可达数百万元，区区“情谊金”难以弥补。曾经背靠顺丰的品牌优势，眼下也已不再。社交平台上，不少加盟商表示正在与公司总部谈判，尝试获得更多赔偿。

至于是否加入极兔，加盟商们还在观望。

一方面，极兔在本次收购中并未明确承诺接受丰网的加盟商体系。另一方面，极兔和百世的站点实际合并过程中，不退加盟费、以罚代管、强制关停、拖欠快递员工资等乱象层出不穷，波及重庆、沈阳、常州等多个城市。极兔总部支持原极兔加盟商低价回收百世网点，更是直接导致百世加盟商带着客户资源集体“跳槽”。双方并购后产生的种种摩擦和混乱，极有可能在丰网加盟商身上重演。

此外，极兔在商家和消费者中口碑不佳，一定程度上会影响加盟站点的揽、派件总量。黑猫投诉【投诉入口】平台显示，极兔近30天内关于快递丢失、包裹损坏、虚假签收等问题的投诉就有492起。2021-2022年国家邮政局关于快递服务满意度的4次调查中，极兔都居于末位。

被收购的百世快递，同样服务质量问题缠身。天眼查公开信息显示，百世的运营主体杭州百世网络技术有限公司，以被告身份涉及的430起案件中运输服务合同纠纷和快递服务合同纠纷共占比近四成。